財務基礎
BS・PL・CFを読んで経営を語る
M&AのDD（デューデリジェンス）に必須。数字で企業の健康状態を語れるようになろう。
M&AのDD（デューデリジェンス）に必須。数字で企業の健康状態を語れるようになろう。
財務3表 ＝ 企業の「健康診断表」を読む技術
M&Aで企業を買収するとき、まず「この会社は本当に健全か・買う価値があるか」を財務数字で判断する（財務DD）。財務を読めないと会議でついていけず、提案の根拠も作れない。
決算日時点で「何を持っていて（資産）」「どこから資金を調達したか（負債＋純資産）」を示す。財産のスナップショット。
1年間で「いくら売って（売上）」「いくら使って（費用）」「いくら儲けたか（利益）」を示す。会社の成績表。
1年間で「現金がいくら入ってきて・出ていったか」を示す。PLの利益と現金は別物。黒字倒産を見抜く鍵。
BSは「左側（資産）＝ 右側（負債＋純資産）」が必ず一致する。だから Balance Sheet。
「会社が持っているもの」
「他人から借りたお金」
「自己資本（自分のお金）」
PLで利益が出ていても手元に現金がなければ倒産する（黒字倒産）。CFは「実際の現金の動き」を示す。
本業から生まれる現金。プラスが理想。「本業で稼げているか」の最重要指標。
機械・工場・M&Aへの投資。通常マイナス。大きなマイナスは積極投資の証。
借入・返済・株式発行。プラス＝借入増。健全企業はマイナス（返済中）。
本業の稼ぐ力。30%以上が一般的に良好（業種により異なる）。
販管費込みの本業収益力。製造業5%・サービス業10%が目安（出典：中小企業庁）。
財務健全性。40%以上が優良。低いほど借金依存で倒産リスク高。
借金返済能力。3倍以下が健全。10倍超は過剰債務の警戒域。
M&Aの買収価格の目安。中小企業では5〜8倍が多い。低いほど割安。
短期の支払い能力。200%以上が理想。100%を下回ると危険シグナル。
バラバラに読むな ― 「つながり」で読むと企業の全体像が見える
3表は1つのストーリー
BS・PL・CFは別々の表ではなく、同じ会社の1年間を3つの視点で見た表。1つの取引が必ず3表全てに影響する。これを理解すると「粉飾決算」も見抜けるようになる。
連動の仕組み
📊 BS（貸借対照表）
・当期純利益 → 利益剰余金（純資産）を増やす
・固定資産 → 減価償却でCFと連動
・売掛金・棚卸資産 → 運転資本の変化
💰 PL（損益計算書）
・純利益 → BSの純資産増加
・減価償却費 → PLはマイナスだが現金出ない → CFで加算
・売上 → 売掛金（BS流動資産）増加
💸 CF（キャッシュフロー）
・営業CF ＝ 純利益 ＋ 減価償却 ± 運転資本変動
・投資CF ＝ 設備投資（BS固定資産増）
・財務CF ＝ 借入（BS負債増）・返済
「この会社をいくらで買うか」を決める方法論
企業価値評価（バリュエーション）＝ M&Aの値付けの根拠
「直感や相場感」ではなく、財務データに基づいて論理的に算定する。3つの手法を知り、場面に応じて使い分ける。
特徴：計算が最も簡単。資産を時価に修正した「修正純資産法」もある。
欠点：将来の稼ぐ力（収益力）が反映されない。
使用場面：清算・廃業時・会社の解散価値の下限算定
特徴：市場での取引事例を元にした実績値ベース。実務で最もよく使われる。
欠点：業種・規模・時期の違いで倍率に幅がある。
使用場面：中小M&Aの価格交渉・相場感の確認
特徴：理論的に最も正確。将来の稼ぐ力を今の価値に換算する。
欠点：将来予測の前提次第で結果が大きく変わる（「ゴミin・ゴミout」問題）。
使用場面：上場企業M&A・大型案件・投資判断
📌 DCF法の「現在価値」という考え方（基礎）
「今日の100万円」＞「3年後の100万円」。なぜなら今日の100万円は3年間運用できるから。これを「貨幣の時間的価値」という。DCF法では将来のキャッシュフローを「割引率（WACC等）」で割り引いて現在価値に換算する。
例：毎年1,000万円のFCFが5年続く会社を割引率10%で評価 → 合計現在価値 ≒ 3,791万円
買収前に「絶対に見落としてはいけない」財務の確認項目
✅ 売上の構造：特定顧客への依存度が高くないか（上位3社で50%超は要注意）
✅ 一時的な利益：資産売却益など「本業以外の利益」が混じっていないか
✅ 費用の中身：役員報酬が異常に高くないか（PMI後に減少する可能性）
✅ 売上の季節性：特定月に売上が集中していないか
⚠️ 赤信号：売上は増加しているのに利益率が下がっている
✅ 売掛金の回収期間：売上に比べて売掛金が急増していないか
✅ 在庫の回転率：不良在庫・陳腐化した在庫が積み上がっていないか
✅ 隠れた負債①：未払残業代・退職給付引当金の計上漏れ
✅ 隠れた負債②：保証債務・訴訟リスク・連帯保証
⚠️ 赤信号：固定資産が異常に多い（不稼働資産の可能性）
✅ 営業CFがプラスか：3期連続でマイナスなら本業での稼ぎがない
✅ PLとCFの乖離：利益が出ているのに現金が減っていないか
✅ 借入への依存：財務CFのプラスが続く＝借入で資金繰り
⚠️ 赤信号：営業CF ＜ 0 かつ 財務CF ＞ 0（借りながら経営）
🚨 循環取引：関連会社との取引で売上が水増しされていないか
🚨 在庫の急増：決算期末に在庫が不自然に増加
🚨 売掛金の急増：回収できない売上が計上されている可能性
🚨 監査法人交代：頻繁な交代は財務報告への不信のサイン
→ 見抜けない場合は外部の公認会計士を必ず活用する